Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по предприятию «А» эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. По предприятию «Б» этот эффект составляет:

ЭФРБ = (1-0,24)∙(20-15) ∙500/500 = 3,8 %,

А чистая рентабельность собственных средств равна:

ЧРССБ = (1-0,24) ∙20+3,8 = 19 %

Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства.

Далее рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Б» еще одного кредита на сумму 1 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 18 %.

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Б» составит:

ЭФРБ = (1-0,24) ∙ (20-18) ∙1500/500 = 4,56 %,

А чистая рентабельность собственных средств в этом случае увеличится и составит:

ЧРССБ = (1-0,24) ∙20+4,56 = 19,76 % .

Привлечение нового кредита на сумму 1 млн. руб. с соответствующими условиями заимствования является выгодным для предприятия. В данном случае чистая рентабельность собственных средств увеличится, а значит, увеличится уровень прибыли, приходящийся на собственный капитал.

Рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Б» еще одного кредита на сумму 500 т. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 21 %.

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Б» составит:

ЭФРБ = (1-0,24) ∙ (20-21) ∙2000/500 = - 3,04 %,

А чистая рентабельность собственных средств в этом случае снизится и составит:

ЧРССБ = (1-0,24) ∙20-3,04 = 12,16 % .

Привлечение нового кредитного договора для предприятия не целесообразно, так как снижается чистая рентабельность собственных средств.

Сводные данные по предприятию «Б» представим в таблице 2.

Таблица 2

Сводные расчетные данные по предприятию «Б»

Оптимальным вариантом для финансирования инвестиций на предприятии «Б» в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 1,5 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18 %. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 21 % уровень прибыли на собственные средства снижается.

Из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие выводы:

- финансирование инвестиций только за счет собственных средств не всегда является положительным моментом в деятельности предприятия;

- механизм эффекта финансового рычага позволяет предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования его инвестиций при использовании заемных средств;

- чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства;

- при выборе источников финансирования инвестиций необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит. Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия. Это является необходимым условием действия эффекта финансового рычага.

2. Варианты источников финансирования инвестиций:

1. Эмиссия акций.

2. Использование кредитов и займов.

Предприятие «А» имеет 1 млн. штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 10 млн. руб. и рассматривает альтернативные возможности дальнейшего финансирования инвестиций: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала, либо привлечь кредит на эту же сумму под 15 % годовых. Проведем анализ для двух прогнозных вариантов: при низком значении прибыли и высоком значении прибыли (2 млн. руб. и 4 млн. руб. соответственно). Расчет представим в таблице 3.