Лизинг может быть построен на налоговой и не налоговой основе.

Неналоговый лизинг - это примерно то же, что и обычная ссуда, хотя

какие-то другие аспекты могут сделать эту операцию более привлекательной

по сравнению с традиционным займом. Лизинг на налоговой основе, который

составляет большую часть лизингового бизнеса, предоставляет арендатору

дополнительные выгоды через более низкую процентную ставку, чем при

обычном займе. Поскольку право собственности остается за арендодателем,

то он имеет возможность частично компенсировать стоимость его

приобретения через свой налоговый лист с помощью льгот по амортизации,

инвестиционных льгот и затем поделить эти преимущества с арендатором

через более низкие арендные платежи. Часто предприятия с низким уровнем

доходов не могут воспользоваться своими налоговыми льготами и, арендуя

имущество, передают эти льготы арендодателю, который в свою очередь

снижает за это процентную ставку. Лизинг на налоговой основе требует от

арендодателя довольно большого уровня налогооблагаемой прибыли, как и

финансовых ресурсов. Поэтому многие арендодатели являются

специализированными компаниями-филиалами других банков и банковских

групп и крупных корпораций типа “Форд Мотор Кредит”, “Шелл лизинг”, ИБМ,

“Крайслер Файнэншл” и др.

Если предприниматель имеет выбор - либо купить оборудование с помощью

ссуды, либо взять его в лизинг, - то ему необходимо сравнить затраты по

каждому способу кредитования. В таких случаях неизбежно возникает вопрос

о принципе, исходя из которого производится это сравнение, так как

платежи одинаковых размеров, но различающиеся во времени, совсем не

однозначны. Таким принципом становится финансовая эквивалентность

платежей. Эквивалентными считают такие платежи, которые, будучи

приведенными к одному и тому же моменту времени, равны. Процесс

приведения называют дисконтированием, а полученную сумму чистой текущей

стоимостью.

В мировой практике при определении чистой текущей стоимости платежей

используется следующая форма дисконтирования:

ТС = БС * Кt,

где ТС - текущая стоимость;

БС - будущая стоимость;

Кt - коэффициент дисконтирования;

где Е - норматив приведения ко времени (процент дисконтирования);

t - номер года расчетного периода.

Чтобы сравнить два варианта финансирования, надо в каждом подсчитать

чистую текущую стоимость и учесть при этом:

* налоговые льготы в каждом случае;

* если объект не является собственностью, то нельзя использовать

амортизационные льготы;

* если объект покупается, то фирма должна оплачивать расходы по

техобслуживанию (во многих странах эти расходы вычитаются из

налогооблагаемой прибыли), а если объект лизингуется, то это зависит от

конкретного соглашения;

* так как объект не принадлежит арендатору, то он теряет право на

остаточную стоимость

Рассмотрим пример. Пусть одной из компаний США требуется оборудование

стоимостью 100 000 долл. Оно будет использоваться 5 лет. После этого

остаточная стоимость будет равна примерно 15000 долл. Производитель

предлагает комиссию за техобслуживание в размере 5000 долл. в год.

Компания США относится к 40%-ной категории плательщика налогов. Если

финансовый директор купит оборудование, то банк ссудит корпорации 85000

долл. на условиях 15% (годовой платеж в течение 5 лет). Арендодатель

берет на себя техобслуживание.

Для сравнительного анализа необходимо составить два графика:

- график платежей по ссуде (чтобы вычесть сумму процентного

налогооблагаемого дохода);

- график амортизационных отчислений (чтобы вычесть их из налогооблагаемого

дохода).

В данном примере лизинг гораздо выгоднее, чем ссуда:

73947 - 60677 = 13270.

Расчет, а следовательно, и принятое решение зависят в значительной мере

от того, какой процент дисконтирования выберет финансовый директор.

Вообще финансовые директора стараются увязать процент дисконтирования с

уровнем риском и движения наличности. Во всех практических случаях при

выборе “лизинг или покупка” риск примерно одинаков. Это объясняется тем,

что все движение денежной наличности основано на договорах. Например,

плата за техническое обслуживание осуществляется на основе договора с

производителем, плата по ссуде - на основе договора с банком. Процентный

и амортизационный налоговые щиты существуют, пока имеется прибыль для