Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса повысился на 19,75% и составил 61,9%, удельный вес заемного капитала соответственно снизился на 19,75% и составил 38,1%. Коэффициент текущей задолженности снизился на 0,2 и составил 0,38. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или финансовой устойчивости) повысился на 1,3 и составил 2,03, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом также повысился на 0,9 и составил 1,62. Плечо финансового рычага (коэффициент финансового левериджа) снизилось на 0,76 и составило 0,62. В целом оценивая приведенные показатели, можно сказать, что структура пассива удовлетворительная. Предприятие имеет высокой уровень коэффициента долгосрочной финансовой независимости и коэффициента покрытия долгов собственным капиталом.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капита­ла, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это ис­ключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заин­тересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматри­ваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую при­быль;

2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, по­лученной от использования заемных средств в обороте пред­приятия, в результате чего повышается рентабельность собст­венного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств сви­детельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире. Наиболее обобщающим показателем среди выше рас­смотренных является коэффициент финансового леве­риджа. Все остальные показатели в той или иной мере опреде­ляют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, он может быть значительно выше.

Уровень финансового рычага зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной дея­тельности, стадии жизненного цикла предприятия и т.д.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) на уровне предприятия зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента маневренности собственного капитала):

Исходные данные для расчета факторов представлены в таблице 24.

Таблица 24. Исходные данные для расчета влияния факторов на изменение величины коэффициента финансового левериджа