где - экономическая рентабельность;

ЭФР — эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабель­ности собственных средств, получаемое благодаря использова­нию заемных средств, несмотря на их платность.

Финансовый рычаг показывает влияние финансовых издер­жек, связанных с заимствованием капитала, на величину чистой прибыли. Если он является величиной положительной, то уве­личивает рентабельность собственных средств. Положительным финансовый рычаг будет при условии, если экономическая рен­табельность капитала выше ставки ссудного процента. В рыноч­ной экономике ставка ссудного процента определяется, кроме всех прочих условий, размером заемного капитала; чем выше размер заемного капитала в структуре источников средств пред­приятия, тем выше ставка ссудного процента и тем ниже вели­чина чистой прибыли и соответственно рентабельность собст­венных средств. Использование чистой прибыли на потребление увеличивает потребности предприятия в заемном капитале. При высокой цене ресурсов и низкой рентабельности активов это приводит к отрицательному эффекту финансового рычага и снижению рентабельности собственных средств, ограничивает внутренние темпы роста предприятия.

Анализ использования прибыли выявляет, насколько эффек­тивно распределялись средства на накопление и потребление. Здесь можно выделить следующие критерии оценки:

1) если в структуре капитала возросла доля заемных средств, значит социальные выплаты ограничивали внутренние темпы роста;

2) если внутренние темпы роста возрастают, значит политика распределения прибыли выбрана правильно.

Оценка эффективности распределения прибыли на накопле­ние и потребление производится также с помощью количест­венного измерения эффекта финансового рычага.

Анализ прибыли, остающейся в распоряжении предпри­ятия, предполагает решение следующих задач:

• количественная оценка влияния факторов на изменение чистой прибыли;

• выявление тенденций, сложившихся в распределении прибыли за отчетный период;

• оценка влияния распределения прибыли на финансовое состояние предприятия;

• измерение влияния факторов на величину специальных фондов;

• оценка эффективности использования фондов накопле­ния и потребления в соответствии с показателями эффективности экономического потенциала.